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鸡蛋价格下跌与期货的价格
日期:2019-08-01 16:06:07

 1.期货先行掉头,诱发现货下跌

本轮现货下跌其实在十天前已有预兆。7月19日鸡蛋期货多个合约盘中创历史新高,之后在下午盘大幅减仓下行。我在当天的行情展望中提出:“本周鸡蛋期货大幅上涨已体现了中秋和非洲猪瘟的涨价预期。多头获利离场,期价今天下午冲高回落。鸡蛋期货短期有较大的不确定性。期价如要继续上涨,须依托鸡蛋、淘汰鸡、生猪和猪肉价格有超强表现。一旦涨价受挫,期价就会大幅下跌。中秋节前的高点或已在今天盘中完成。

随后几天,鸡蛋现货价格虽然继续上涨,但是涨幅趋缓,未能达到资金对中秋和非瘟的涨价预期,期货就此打开了下行通道。至上周五,现货涨价戛然而止,销区走货不畅,鸡蛋期货以更大的跌幅做出回应。最终,鸡蛋期货的价格风向标摧毁了贸易商和养殖户赌涨的心理,恐慌性抛货引发了连续三天的现货暴跌。今天期货的崩盘又是对价格高升水的修复。

2.囤货赌涨和恐慌抛售,助涨杀跌

受前期蛋价大幅上涨影响,各环节预期乐观,部分养殖户及贸易商囤货赌涨,根据芝华监测显示,全国鸡蛋贸易形势库存评分由前期最低-0.76分增加至目前-0.38分,说明在此前上涨过程中,库存量没有减少,反而在逐步增加。前期囤货,起到了增加需求的效果,使现货价格提前上涨。近几天抛售,库存又变成了供应的压力,冲击下游消费市场,加速了现货的下跌。这就是鸡蛋现货贸易的助涨杀跌现象。

3.相关替代品:猪价涨幅不及预期,肉鸡、蔬菜价格下跌

根据芝华数据监测,最新一周猪价18.86,周比仅上涨1.3%,与鸡蛋消费替代关系不明显;而白羽肉鸡从前期崩盘下跌后,出现一波小幅反弹,但最新一周再度下跌,主产区白羽肉毛鸡价格8.13元/公斤,周比下跌2.6%;蔬菜价格受供应充足影响,亦出现下跌,寿光蔬菜价格指数连续两周下跌。猪价涨幅不及预期,肉鸡、蔬菜价格下跌,都给大幅上涨的鸡蛋狠很的一棒。

预期的需求未见踪影,低价的生鲜替代品供应充足,提前跑上去的鸡蛋价格不得不回归供需基本面。

4.需求乏力,销区供应在增加

中秋行情中,食品加工需求是最主要的变数之一。特别是在当前离中秋还有超过一个月的备货需求时间,下游加工需求是拉动价格上涨的主要因素。月饼加工主要集中在中秋。我们看到,鸭蛋作为月饼主要原料之一,其价格在近期上涨并不明显。广东鸭蛋价格,仅从6月末的4.9元/斤,涨至近一周来的5元/斤左右,与暴跌之前的鸡蛋价格几乎持平。显示下游食品加工需求未如预期爆发。

根据芝华数据监测,广东到车量连续两周到车量大幅增加,7月第3周到车量增加至559台,最新一周到车量继续增加至567台,同比增加70台。前期到车量增加时,是因为需求较好,导致的到车量增加,价格涨。而本次的增加,却是在各种需求不利的情况下导致的供应增加,更为糟糕的是,部分地区高温高湿,鸡蛋质量受到明显的冲击,前期的囤货恐慌出货,导致短期蛋价大幅下跌。

如何解读鸡蛋的中秋备货?我认为有三个阶段:第一阶段,月饼生产备货。月饼有严格时间限制,需要在中秋节前一个半月制作完成供应流通渠道。鸡蛋要提前2个半月开始批量采购,采购量比平常增加一倍,目前月饼鸡蛋备货环节已基本结束,超市月饼已陆续上架销售。第二阶段,蛋糕及面包等烘培食品,没有严格时间限制。第三阶段,超市采购备货,在蛋价低的时候促销会比较大,而蛋价在4元/斤以上,不会用鸡蛋来促销,采购量就偏少。总体来看,第二、三阶段的鸡蛋备货要小于第一阶段的鸡蛋备货量。

鸡蛋期货的价格发现功能

鸡蛋期货自从2013年11月上市,已运行了五年半,产业客户的参与度不断提升。这不仅体现在参与鸡蛋期货交易,以及用期货和场外期权套期保值,更广泛的是,从现货贸易商的报价,到养殖户补苗的决定,都或多或少借助期货价格对未来行情做出判断。

其中一个有力证据是,鸡蛋现货价格一把在中秋节前20天左右见顶。鸡蛋期货上市后的五年,每年主力合约09的最高价格,一般又先于现货价格一个月实现。期货的价格发现功能在这里展现无遗。

行情展望

鸡蛋期货和现货的依次下跌修复了前期过度的上涨炒作,但近期仍有下跌空间。节前高点虽然已过,中秋下半场的备货仍在进行时,还有需求提振效果。加之高温高湿导致母鸡歇伏减产,对冲新增的产能,鸡蛋现货在八月中之前还有一轮上涨行情,估计难破前高。

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